La salida a bolsa de Club Med pone a prueba la economía de los hoteles de lujo con todo incluido

La propuesta de salida a bolsa de Club Med en Hong Kong es un acontecimiento interesante que dará respuesta a la pregunta de si el moderno modelo de lujo con todo incluido puede satisfacer plenamente las expectativas de los inversores del mercado público.

Ife Taiwo-Newman Editora asociada – Viajes de lujo e inmobiliaria operativa Questex para Hospitalitu Investor, indica en su reporte que Reuters ha informado de que la salida a bolsa podría recaudar más de US$500 millones para el grupo, que actualmente opera 69 complejos turísticos y planea crecer hasta alcanzar los 85 en el 2030. Club Med ha declarado que el efectivo procedente de la salida a bolsa propuesta se utilizará principalmente para la expansión de su red de complejos turísticos, la mejora de su oferta vacacional y la inversión en inteligencia artificial y capacidades digitales.

Photo: Club Med Punta Cana, Dominican Republic

Vender el sueño
Si bien la tendencia hacia los complejos turísticos premium con todo incluido ofrece mayor poder de fijación de precios que el modelo anterior de complejos vacacionales más económicos de Club Med, la pregunta es si la costosa economía de los complejos con todo incluido de alta gama puede generar el crecimiento y la rentabilidad que esperan los inversores del mercado público.

ClubMed Lifestyle Group generó ingresos por valor de 1950 millones de euros en 2025, frente a los 1860 millones de euros de 2023, mientras que el beneficio bruto aumentó de 539 millones de euros a 590 millones de euros en el mismo periodo. El EBITDA ajustado alcanzó los 394 millones de euros en 2025, lo que equivale a un margen del 20,2 %.

La tarifa media diaria por cama de Club Med aumentó de 220 € en 2023 a 235 € en 2025 y alcanzó los 261 € durante el primer semestre de 2026. La ocupación subió del 61,4 % en 2024 al 62,5 % en 2025.

David Vely, vicepresidente de desarrollo de Club Med, declaró a Hospitality Investor que los huéspedes con mayor poder adquisitivo se decantan por este formato porque «tienen garantizadas unas buenas vacaciones con sus familias y se liberan del estrés mental de tener que organizar y planificar todo».

Club Med Esmeralda Miches

Pero todo lo bueno tiene un precio.

La tensión
Según Vely, la inversión en un resort de lujo de Club Med puede alcanzar ahora los US$100 millones por establecimiento. En consecuencia, la tradicional temporada de playa europea, de unos tres meses, ya no resulta económicamente viable, y los resorts necesitan operar al menos de seis a ocho meses al año para que la inversión sea comercialmente rentable. Esto implica que los operadores y propietarios deben centrarse en ampliar las temporadas, aumentar las tarifas y mantener una alta ocupación.

Para ilustrar esta situación, los ingresos del primer semestre de 2026 se mantuvieron prácticamente estables con respecto al año anterior, en 1.080 millones de euros, mientras que el EBITDA ajustado cayó de 274 millones de euros a 266 millones de euros y el beneficio disminuyó un 12,3%, hasta los 57,1 millones de euros. El resultado operativo también descendió de 153,7 millones de euros a 143,6 millones de euros.

Otra incógnita para los inversores será la intensidad operativa del modelo de Club Med. De su cartera actual, 41 resorts operan bajo contratos de arrendamiento. En estos casos, Club Med suele asumir los gastos operativos y suscribe acuerdos con una duración aproximada de 15 años. Otros 19 resorts operan bajo contratos de gestión, donde los propietarios generalmente financian el desarrollo y las inversiones de capital a nivel de activos. Su división independiente de «servicios para escenarios vacacionales», que ofrece gestión, desarrollo de marca y otros servicios de bajo costo a propietarios y promotores, representó tan solo el 0,6 % de los ingresos del grupo durante el primer semestre de 2026. Este dato podría ser relevante a la hora de que los inversores valoren la empresa.

Reuters Breakingviews señaló que el margen EBITDA de Club Med para 2025 fue inferior al de Hilton, mientras que el crecimiento de los ingresos fue considerablemente más lento. Estimó que, aplicando múltiplos comparables a los de Marriott y Hilton, se podría alcanzar una valoración de alrededor de US$3.000 millones, pero advirtió que lograr dicha valoración podría resultar complicado.

El plan de crecimiento de Club Med podría modificar gradualmente su oferta. La compañía planea alcanzar alrededor de 85 resorts para 2030 mediante nuevos acuerdos de arrendamiento y gestión, con un crecimiento previsto en los Alpes, el sur del Mediterráneo, el norte de África, el noreste y sureste de Asia, Norteamérica y el Caribe, así como una posible expansión hacia Oriente Medio y Sudamérica.

Club Med afirma que la oportunidad es significativa. Un estudio citado en la solicitud de cotización prevé que el segmento global de todo incluido crecerá a una tasa anual compuesta del 7,6 % entre 2025 y 2030, superando el 7 % previsto para el mercado general de resorts. Esto coincide con el creciente interés de los inversores en este segmento.

Ventajas y desventajas
En el juego de pros y contras, cuando se trata de las ventajas, Club Med llega al mercado con muchas de las cosas que buscan actualmente los inversores hoteleros, incluyendo exposición al sector del ocio, una marca global reconocida, tarifas en aumento, una plataforma todo incluido consolidada y una cartera de proyectos que puede expandirse sin necesidad de ser propietario de los inmuebles.

Pero en la sección de desventajas se encuentran aspectos que complican la inversión en complejos turísticos, como la estacionalidad, los importantes costes operativos, la exposición geopolítica y los activos costosos que necesitan generar mayores ingresos y durante más tiempo para justificar la inversión.

La propia empresa reconoce algunos de esos riesgos. Su solicitud de cotización destaca la estacionalidad, las interrupciones en los viajes internacionales derivadas de las tensiones geopolíticas y la posibilidad de que los nuevos complejos turísticos tarden hasta tres años en alcanzar una ocupación y un rendimiento operativo estables.

Club Med ya ha experimentado esa volatilidad de primera mano. Vely declaró recientemente a Hospitality Investor que el conflicto en Oriente Medio había afectado algunas reservas de vuelos de larga distancia a destinos de Club Med, como las Maldivas, las Seychelles y el sudeste asiático.

“Los viajes largos de oeste a este a menudo implican una escala en Dubái o Catar, y la gente se siente menos cómoda reservando ahora, porque hemos visto a algunos clientes varados en esos destinos a los que tuvimos que traer de vuelta”, dijo, y agregó que la alta ocupación en los complejos turísticos europeos limitaba la capacidad de redirigir parte de esa demanda.

Teniendo todo esto en cuenta, la salida a bolsa se perfila como una prueba de cuánto están dispuestos a pagar los inversores del mercado público para invertir en el sector premium todo incluido, que requiere una gran capacidad operativa y es relativamente caro de gestionar.